天孚通信股价翻16倍两大股东已套现22亿离场

　　过去三年，天孚通信的股价就像没有平安带的过山车。2023岁首年月还只要14元出头，到2025年9月却一狂飙至224元，一度打破1700亿元市值，但随后行情急转，短短一个月，股价从高位回落约三成。此后虽有反弹，但波动较着加剧——截至发稿，当日再跌超8%，市场情感仍未实正企稳。市场的隆重情感，并非毫无出处。本年第三季度，天孚通信营收下滑、利润停畅，旧日的增加起头显露裂痕。取此同时，最领会公司的人，正正在悄悄离场。第二大股东朱国栋再度减持，套现近9亿元，而自2023年以来，他累计兑现金额已跨越17亿元。再往前看，实控人邹支农家族和多位焦点高管，也都连续减持过。AI海潮是天孚通信估值飙升的引擎，现在却也可能成为它的。越来越多机构：AI财产的本钱开支取报答正正在失衡，动辄上万亿美元投资数据核心，换不来闭环的利润模子。天孚通信的创始人邹支农，出生正在江西宜春的一个通俗农村家庭。大学念的是工业大学机械设想制制专业。2005年，他取朱国栋联手创立天孚通信。那时，没有AI，也没有芯片的热度。邹支农盯上的是一个被轻忽、却被“卡脖子”的冷门环节——光通信用陶瓷套管。这工具看似不起眼，倒是光信号传输的环节接口。其时全球市场几乎被日本京瓷等寡头垄断，国内厂商只能高价进口。邹支农决定干一件“硬到离谱”的事：从日本人手里，把市场抢回来。可实正干起来，难度超出想象。纳米级陶瓷烧结工艺对温度取配比的精度要求极高，连尝试参数都被日企严密。邹支农带着团队白日调设备、晚上测数据，一遍遍烧，一遍遍废。终究，他们试探出的工艺线，不只啃下了手艺骨头，还把成本打了下来。国产陶瓷套管起头替代进口，日本厂商的市场份额被一点点挤压。但邹支农并没有停正在陶瓷套管上，而是一往财产链上逛攀升。2017年收购日本TsuoisMold，拿下纳米级光学透镜手艺；2018年收购AWG产线，补齐数据核心光模块方案；2020年再兼并北极光电，控制高端镀膜工艺。这三步棋，完全把天孚从“零部件供应商”推成了“光通信分析处理方案玩家”。现在，它不只是中际旭创、新易盛等头部光模块厂商的焦点供应商，更是华为光通信供应链的主要一环，为华为供给光收发接口组件、隔离器等环节器件。2023岁首年月，天孚通信股价才14。1元，不到三年时间股价翻了近16倍，市值一度打破1700亿元。邹支农家族，也正在2025胡润百富榜中暴涨213位，曲冲第80名。9月事后，天孚通信股价起头下滑，正在10月中更一度低至146。2元。比拟高点，正在一个月摆布下跌跨越3成。虽然随后股价反弹，截至11月11日，其收盘价为165。58元，对比224。42元的高位，跌幅约26%。前三季度，公司计提了3310万元的资产减值丧失，同比暴增238。76%。注释得云淡风轻：“次要是计提存货贬价预备添加。”由于它意味着，账上那些看似值钱的库存，正正在被现实“打折”，要么被新手艺裁减，要么被价钱下行。将来若手艺更新加快、行业合作恶化，这些存货大概还会继续“蒸发利润”，成为一颗颗暗藏正在财报里的按时。取此同时，天孚通信前三季度信用减值丧失达到1744。8万元，同比2024年同期的1436万元较着添加，而正在2022年前三季度，这个数据不脚200万元。中报显示，截至本年中，天孚通信接近11亿元的应收账款中，“客户1”就占了接近7亿元，占比约60%。若是再连系2024年财报反映的，第一大客户营收占比跨越6成，就能反映出天孚通信的收入、现金流和节拍，全都系正在了少数客户身上。一旦下逛砍单或资金链紧绷，公司业绩和现金流就可能蒙受较大冲击。8月14日，创始人之一、第二大股东朱国栋通过询价让渡，向多家机构卖出990万股，套现8。77亿元。这只是他一系列减持动做中的此中一步——目前，朱国栋正在天孚通信的持股比例为6。99%，比拟首发上市时的17。15%，曾经大幅削减。这位“最早一批押中成长盈利”的人，正正在用脚投票。按照公司通知布告，2023年6月，邹支农家族全资控股的天孚仁和减持295。96万股。以期间均价计较，天孚仁和套现约3。18亿元；同年3月至6月，另一控股公司姑苏逃梦人累计卖出480。95万股，以期间均价计较，套现约2。21亿元。焦点高管都不破例，董事弘先后正在2023年取2024年分批套现，累计套现3817万元；副总司理陈凯荣、财政总监吴文太也正在2023、2024年两轮减持，合计套现约445万元。当业绩增加停畅、存货价值打折、回款周期变脆，焦点团队却纷纷“高位兑现”，很难说不是一场信赖的退潮。贝恩公司近期演讲指出，到2030年，全球科技公司每年将正在AI数据核心上砸下5000亿美元，对应新增200GW电力负载。，还正在期待下逛使用需求的迸发；而大型互联网公司的现有芯片根基够用，继续储蓄AI芯片和争取产能的动力有所削弱。投入取产出之间的庞大落差，本就让AI行业的估值逻辑起头松动。8月，OpenAI CEO山姆·奥尔特曼颁布发表：将来将投入数万亿美元扶植数据核心，并用“新体例融资”。几周后，这种“新体例”实来了。英伟达颁布发表将向OpenAI投资1000亿美元，支撑其采购上百万块AI芯片；9月，AMD也颁布发表为OpenAI供给芯片，后者最多能拿到AMD的10%股份。如许的剧情，似曾了解。上世纪互联网泡沫时，本钱也是如许讲故事、烧资金、画大饼。最初，梦醒皆空。研究机构CapitalMarkets，边际收益下降、融天分量恶化。新加坡金管局称AI估值“过于严重”，韩国买卖所稀有SK海力士，高盛、摩根士丹利CEO齐声提示——美股或面对至多10%的系统性回调。对于天孚通信的投资者，虽然有“风波越大鱼越大”的等候，但面前的宏不雅暗潮，正酝酿着比财报波动更致命的。跟着AI泡沫暗影延伸，市场对高估值资产的耐心加快耗损。天孚通信“从陶瓷到AI”的逆袭，好像潮流转向，其实正在价值的终极查验。