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　　新坐标(603040) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，公司实现停业收入5。0亿元，同比+17。6%；归母净利润1。6亿元，同比+19。9%。单季度来看，Q3实现停业收入1。7亿元，同比+12。5%，环比-9。6%，实现归母净利润0。5亿元，同比+22。6%，环比-19。7%。 Q3营收同比持续增加，大客户支持将来业绩。24Q3公司实现营收1。7亿元，同比+12。5%，环比-9。6%，收入连结稳健增加。公司是公共、比亚迪气门传动组细密零部件产物的焦点供应商，24Q3公共全球销量217。6万辆，同比-7。1%，环比-3。0%，此中，中国市场销量71。2万辆，同比-15。0%，环比+9。2%；比亚迪方面，24Q3乘用车销量112。9万辆，同比+37。4%，环比+14。9%，此中，插混销量68。6万辆，同比+75。6%，环比+23。2%。考虑国内以旧换新政策持续鞭策给下逛大客户带来的增加机缘以及欧洲公共、MAN等新项目连续放量，公司气门传动组营业后续将成为支持业绩增加的主要力量。 控费结果优良，盈利能力连结较高程度。公司24Q1-Q3毛利率为52。5%，同比-2。4pp，净利率为33。9%，同比+1。6pp。单季度看，Q3毛利率为52。3%，同比+1。1pp，环比-1。0pp；Q3净利率为31。7%，同比+3。5pp，环比-3。2pp。费用率方面，24Q3发卖/办理/研发费用率别离为0。03%/11。0%/5。1%，同比-1。6pp/+0。6pp/-1。2pp，环比-2。4pp/+2。2pp/+0。5pp，全体来看公司控费结果优良，盈利能力持续强化。 湖州新坐标不变量供，成漫空间送来新冲破。公司磷化不锈钢线材正在国表里多家客户试用，均取得了较好反馈。湖州新坐标现已给苏特轴承、万向、华远等多家轴承、汽车零部件等客户不变量供轴承钢、冷镦钢线材。同时，针对新客户逐渐开展相关产物的审核、试制和交付工做。2024H1湖州新坐标实现第三方停业收入0。2亿元，同比增加48。1%。公司深耕冷锻行业多年，充实操纵领先劣势开辟细密零部件正在汽车变速器、细密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体细密零部件、驻车丝杠细密零部件、不锈钢细密冷锻成品等多范畴的使用，已取得汽车热办理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢细密冷锻件新项目定点，我们估计陪伴相关客户的持续放量，公司业绩无望迈向更高台阶。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润别离为2。1/2。6/3。0亿元，将来三年复合增速为17。3%，对应PE别离为15/12/11倍，维持“买入”评级。 风险提醒：市场所作风险，原材料价钱波动风险，地缘风险，手艺立异不及预期的风险，下业需求不及预期的风险等。

　　新坐标(603040) 近日，国度学问产权局专利营业官网（）公开了公司申请的数个发现专利，包罗《一种卷制成型丝杆螺母的制制方式及丝杆螺母》、《一种连结架及轮回式滚柱丝杠副》等。对此，我们点评如下： 卷制成型工艺制制丝杆螺母，无望处理效率和精度问题。滚柱丝杠次要由从丝杠、螺母和滚柱形成。此中螺母的内螺纹加工细密，且操做空间极端受限，加工难度最大。行业遍及采用的深孔螺纹加工方案，据上海狄兹细密机械无限公司2023年11月申请的《一种滚柱丝杠螺母内螺纹车削设备及方式》，内螺纹的车床加工次要用车刀对扭转的工件进行车削加工，可利用公用的内螺纹车刀进行滚柱丝杠螺母的内螺纹加工。可是因为机械人范畴利用的细密丝杆螺母又细又长，长径比远超凡规使用场景的螺母，现有的车削、磨削等工艺正在应对机械人的丝杆螺母时均存正在挑和。 新坐标于2025年7月22日公开辟明专利文件《一种卷制成型丝杆螺母的制制方式及丝杆螺母》。该文件提到了一种立异的加工工艺—卷制成型工艺，该工艺包罗如下步调：1。按照需求，加工满脚尺寸要求的金属平板基体。2。正在所述平板基体宽度标的目的的两侧加工彼此适配的卡扣布局，卷制时实现自锁。3。正在平板基体的上概况加工螺纹牙型布局，所述螺纹牙型布局相对所述平板基体的宽度标的目的倾斜设置，构成平板螺母基体。4。将步调3构成的平板螺母基体卷制成型为圆筒状，所述平板基体两侧的卡扣布局彼此扣合，实现自锁，所述螺纹牙型布局拼接构成完整内螺纹。5。通过激光点焊或电阻焊工艺，将拼接缝处焊接固定。该工艺立异点正在于，一是内螺纹的加工从狭小深孔空间变为正在的平板上加工。这将极大提拔内螺纹的加工效率和精度。二是卡扣式自锁布局能正在卷制成圆形螺母是启动固定感化，确保焊接靠得住性和螺母的布局强度。三是，该方案合用于分歧螺纹牙型、分歧头数螺纹类型的螺母加工，使用范畴广。 《一种连结架及轮回式滚柱丝杠副》该发现专利通过立异的布局设想，无望处理滚柱丝杠的进一步小型化、微型化。公司该专利发现的立异点正在于，连结架为圆环状，设置于螺母内螺纹段的侧面，改变鼠笼式连结架位于滚柱取丝杠之间的布局形式。为实现轮回式滚柱丝杠副的小型化和微型化供给了靠得住的布局根本。立异式地操纵弹性收缩话柄现滚柱的径向位移，布局愈加简单，成本更低，更有益于轮回式滚柱丝杠副的小型化和微型化成长。 新产物持续推进，前景可期：上述专利文件的公开，涉及高精度丝杠的加工、设想，属行业前沿手艺。公司的加工方案具备奇特征，并非行业遍及采用的深孔加工方案，这均表现了公司正在细密零件加工范畴的研发实力。公司通过更多新产物储蓄为久远成长奠基根本，公司细密零部件不竭拓展至汽车细密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、滚柱丝杠等新产物。此中，2025年半年报提到，公司已取得汽车热办理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢细密冷锻件新项目定点。我们认为，公司将来的成长径已清晰，现有从业得益于手艺、成本劣势维持不变增加，新产物储蓄丰硕，新产物将成为公司久远成长的支持。 公司盈利预测及投资评级：综上，上述专利文件的公开彰显了公司正在细密零部件加工的研发、制制实力。公司手握冷锻工艺利器，持续开辟新产物，进入新赛道。公司具备较强的成本、费用节制能力，我们看好此中持久成长趋向。我们估计公司2025-2027年归母净利润2。61/3。09/3。65亿元，对应EPS1。91/2。26/2。68元。按照当前股价对应PE33x/28x/23x，维持“保举”评级。 风险提醒：汽车需求不及预期、公司产物推广不及预期、次要原材料价钱大幅上涨风险等，新工艺、新产物量产不及预期等。

　　新坐标(603040) 投资要点 事务：公司发布2024年报，实现营收6。8亿元，同比+16。6%，实现归母净利润2。1亿元，同比+14。8%。拆分单季度看，24Q4实现营收1。8亿元，同比+14。2%，环比+9。0%，实现归母净利润0。5亿元，同比+0。7%，环比-1。0%。公司发布25年一季报，25Q1实现营收1。8亿元，同比+26。2%，环比-2。5%，实现归母净利润0。7亿元，同比+37。6%，环比+33。9%。 公司加强内功，盈利能力持续加强。24年公司毛利率为51。9%，同比-1。4pp，净利率为32。3%，同比+0。4pp，24Q4公司毛利率为50。4%，同比+1。0pp，环比-1。9pp，净利率为27。9%，同比-3。0pp，环比-3。8pp。24年公司期间费用率为16。1%，同比-0。8pp，费用管控取得必然成效。25Q1公司毛利率为53。7%，环比+3。3pp，净利率为38。1%，同比+3。2pp，环比+10。1pp，对应期间费用率为13。6%，同比-3。2pp，公司盈利持续强化。 传动组营业快速增加，海外营业加快放量。公司气门传动组营业实现收入5。0亿元，同比+22。1%，毛利率54。0%，同比-2。3pp。此外，受益于欧洲公共、MAN、卡特彼勒、Stellantis等新项目连续投产，海外大浩繁个量产项目产能和需求量不竭提拔，海外子公司新坐标欧洲/新坐标墨西哥停业收入同比增加77。5%/24。9%至1。7/0。4亿元，海外子公司盈利能力持续提拔；2024年公司实现海外停业收入2。9亿元，同比+47。0%，海外营业加快放量。同时，公司拿下奇瑞汽车新项目定点，后续将为公司业绩贡献新增量。 冷锻精制线材营业加快放量，加码结构丝杠范畴。公司专利手艺不锈钢线材概况磷化工艺，合用于奥氏体、马氏体、铁素体等不锈钢线万吨，同比+14。7%，规模效应带来毛利率改善，24年该营业毛利率为-0。9%，同比+8。3pp。公司充实操纵本身正在冷细密成形手艺方面的劣势，积极开辟细密零部件正在汽车变速器、细密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体细密零部件、不锈钢细密冷锻成品等多范畴的使用，目前公司曾经获得阀座、阀芯柱等不锈钢细密冷锻件新项目，变速器零部件已成功供货长安福特，公司细密零部件产物打开新的市场空间。同时，公司加码结构丝杠范畴，公司拟取浙江陀曼智能科技股份无限公司、孙立松配合出资设立杭州九月八细密传动科技无限公司，研发、出产和发卖滚柱丝杠、滚珠丝杠等细密传动零部件。项目总投资额约5。0亿元人平易近币，此中注册本钱1亿元，公司拟以自有资金认缴出资0。77元，持有标的公司77%股权。 盈利预测取投资。估计公司2025-2027年归母净利润别离为2。9/3。8/4。9亿元，将来三年复合增速为32。4%，对应PE别离为15/11/9倍，维持“买入”评级。 风险提醒：市场所作风险，原材料价钱波动风险，地缘风险，下业需求不及预期风险，丝杠研发、量产不及预期风险等。

　　新坐标(603040) 近日，公司发布2025年半年报：演讲期，公司实现停业收入39，002。54万元，同比增加18。85%，实现归母净利润14，184。47万元，同比增加27。42%。对此，我们点评如下： 海外营业持续增加带动Q2创单季度最高营收。Q2公司实现营收21，103。48万元，为公司自上市以来最高的单季度营收。公司营收的不变增加得益于海外营业的持续推进。2025H1，公司海外营业营收规模为20，041。57万元，同比增加30。7%，营收占比为51。4%。境内营业也实现增加，同比增加8。4%。商用车营业增加加快，公司已获得江铃汽车、道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、全柴等国表里多个商用车项目定点，并逐渐量产供货。2025上半年商用车营业营收为7，053。53万元，占2024年商用车营业全年营收的60。1%。海外子公司表示较好，新坐标欧洲和新坐标墨西哥停业收入较上年同期别离增加33。42%和29。36%。我们认为，凭仗正在冷锻范畴多年耕作，公司正在冷锻细密零部件范畴具备较强的手艺、成本劣势，公司从停业务无望持续不变增加。 受益海外、商用车营业占比提高，Q2毛利率同环比提拔，盈利能力稳健。因为海外、商用车营业具备更高的毛利率，海外毛利率为54。8%（境内为53。0%），商用车毛利率为59。9%（乘用车为53。7%），带动公司全体毛利率回升。2025Q2分析毛利率为54。1%，同环比均有提拔（2025Q1为53。7%，2024Q2为53。3%）。Q2期间费率不变下降，2025Q2为14。8%，低于客岁同期的15。8%和2025Q1的16。6%，表现了公司正在费用端较强的节制能力。基于以上要素，公司净利润率表示稳健，2025Q2净利润率为36。7%，高于客岁同期的35。0%。 新产物持续推进，前景可期：公司通过冷锻工艺研发更多新产物，为公司的久远成长奠基根本。公司细密零部件的原材料由之前的钢材为从，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；并拓展汽车细密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、滚柱丝杠等新产物。此中，演讲期，公司已取得汽车热办理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢细密冷锻件新项目定点。我们认为，公司将来的成长径已清晰，现有从业得益于手艺、成本劣势维持不变增加，新产物储蓄丰硕，新产物将成为公司久远成长的支持。 公司盈利预测及投资评级：综上，公司现有从业持续正在海外市场、商用车等市场拓展，仍有成漫空间。公司手握冷锻工艺利器，持续开辟新产物，进入新赛道。公司具备较强的成本、费用节制能力，我们看好此中持久成长趋向。考虑到公司海外、商用车等高利润营业占比提拔，我们恰当调升公司盈利预测，我们估计公司2025-2027年归母净利润2。61/3。09/3。65亿元（前值为2。46/2。85/3。31亿元），对应EPS1。91/2。26/2。68元。按照当前股价对应PE35x/30x/25x，维持“保举”评级。 风险提醒：汽车需求不及预期、公司产物推广不及预期、次要原材料价钱大幅上涨风险等。

　　新坐标(603040) 投资要点： 事务：公司发布2024年第三季度演讲，前三季度公司实现停业收入4。97亿元（同比+17。57%），归母净利润1。62亿元（同比+19。92%），扣非净利润1。47亿元（同比+15。22%），运营勾当净现金流1。97亿元（同比-9。33%）；此中2024Q3公司从营收入1。68亿元（同比+12。47%/环比-9。57%）；归母净利润0。50亿元（同比+22。56%/环比-19。72%）；扣非净利润0。46亿元（同比+18。58%/环比-20。45%），运营勾当净现金流0。60亿元（同比-13。73%/环比-23。97%）。公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利1。0元（含税），测算拟合计派发觉金盈利0。14亿元（含税），占2024年单三季度归并报表归属于上市公司股东净利润的27。05%。 海外营业放量无望持续驱动公司业绩实现快速增加：按照公司半年报，2024H1公司实现海外收入1。53亿元（同比+35。49%），占公司停业收入比沉达46。72%（同比+14。08pcts），此中本部实现境交际易收入4021。22万元（同比+14。01%），欧洲和墨西哥工场别离实现停业收入8992。87万元（同比+108。91%）和2335。86万元（同比+107。89%）。我们估计24Q3公司业绩增量仍然由海外营业贡献。环比来看，因为公司海外营收占比提拔至接近50%，公司受海外市场波动影响较着提拔，24Q3公司业绩环比下滑估计遭到海外高温假影响。跟着高温假影响消弭，新项目逐渐导入，海外大浩繁个项目持续放量，四时度公司海外业绩无望连结快速增加势头。 公司费用管控适当，发卖费用降幅较大：盈利端前三季度公司毛利率为52。45%（同比-2。39pcts），净利率为33。85%（同比+1。57pcts），根基维持不变；此中24Q3公司毛利率为52。33%（同比+1。08pcts，环比-0。95pcts），净利率为31。74%（同比+3。50pcts，环比-3。24pcts）。费用端，公司前三季度发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。28%/10。40%/5。07%/-1。27%，同比别离-0。24/-0。90/-1。69/-0。42pcts，此中24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为0。03%/10。97%/5。07%/0。81%，同比别离-1。63/+0。58/-1。18/-0。41pcts，此中发卖费用率变动估计次要由会计政策变动，三包费用计入停业成本导致。 依托细密冷锻手艺，不竭拓展使用范畴：公司依托细密冷锻手艺不竭进行拓展使用范畴。财产链方面，公司拓展上逛原材料精制冷锻线材的加工处置能力，加强了公司对上逛原材料的把控，缓解了钢材行业不确定性对公司出产的影响并进一步不变公司产物机能，提拔公司盈利能力。原材料方面，公司由之前的钢材为从，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等，产物合用范畴获得扩大。使用范畴方面，公司不竭拓展冷成型手艺的使用范畴，已拓展出汽车细密电磁阀、汽车二氧化碳热泵系统及热办理集成模块产物、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、驻车滚珠丝杠等范畴，而且公司目前已取得汽车热办理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢细密冷锻件新项目定点，将来公司营业正在汽车、家电、机械人、航空航天等范畴具备广漠拓展空间。 投资：我们估计2024-2026年公司营收为7。02亿元、8。45亿元、10。14亿元，实现归母净利润2。08亿元、2。47亿元、2。89亿元，对应同比增速为12。79%、18。87%、17。07%，当前股价对应2024年PE为15。31倍。考虑公司正在配气机构保守营业的合作力，海外营业带来的增加性，以及新能源汽车营业拓展的成长性，我们看好公司的中持久成长，参照同业业公司赐与2024年市盈率区间15-20倍，合理区间为22。8-30。4元，维持“买入”评级。 风险提醒：公共产销低于预期、比亚迪产销低于预期、海外工场爬坡进度低于预期、湖州新坐标业绩增加低于预期、公司新产物推广不及预期、产物替代风险、原材料价钱波动风险。

　　新坐标(603040) 投资要点 事务：公司发布2025半年报，25H1公司实现营收3。9亿元，同比+18。9%，实现归母净利润1。4亿元，同比+27。4%。拆分单季度看，25Q2实现营收2。1亿元，同比+13。3%，环比+17。9%，实现归母净利润0。8亿元，同比+19。6%，环比+12。3%。25H1公司现金分红0。4亿元（含税），分红比例达28。6%，同比+4。6pp。 公司加强内功，盈利能力持续加强。25H1公司毛利率为53。9%，同比+1。4pp，净利率为37。3%，同比+2。4pp，盈利能力建立起高护城墙。25Q2公司毛利率为54。1%，同比+0。8pp，环比+0。5pp，净利率为36。7%，同比+1。8pp，环比-1。3pp。费用端来看，25Q2公司发卖/办理/研发费用率为1。0%/9。7%/4。2%，同比-1。5pp/+0。9pp/-0。4pp，环比持平/-1。3pp/-0。5pp。 传动组营业快速增加，海外市场同步发力。公司气门传动组细密零部件继续连结增加态势，该类产物停业收入达3。0亿元，同比增加23。6%。同时，公司的全球化制制、发卖办事系统扶植，2025H1公司实现海外停业收入2。0亿元，同比+30。7%，占公司停业收入51。4%，同比+4。7pp。区分海外子公司来看，25H1新坐标欧洲和新坐标墨西哥停业收入别离为1。2/0。3亿元，同比+33。4%/+29。4%，净利润别离为2143。2/484。6万元，此外，公司新获奢华车品牌劳斯莱斯汽车新项目，成功打开海外高端市场。 公司沉视产物开辟，加码结构丝杠范畴。公司依托正在冷成形手艺、模具设想、设备从动化等方面劣势，不竭开辟冷成形细密零部件多元化使用场景：原材料由之前的钢材为从，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；拓展冷成形手艺正在汽车细密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、滚柱丝杠等细密冷成形件的多范畴延长使用。公司新获多个项目定点，涉及内燃机项目以及阀座、阀芯柱等不锈钢细密冷锻件新项目，为公司细密零部件产物创制新的市场空间。此外，公司以细密制制为焦点合作力，整合行业优良资本，成立玖月捌传动控股子公司，专注丝杠产物的研发出产，持续优化产物机能和出产工艺，为客户供给高精度、高靠得住性的传动处理方案。 盈利预测取投资。估计公司2025-2027年归母净利润别离为2。9/3。8/4。9亿元，对应PE别离为30/23/18倍，维持“买入”评级。 风险提醒：市场所作风险，原材料价钱波动风险，地缘风险，下业需求不及预期风险，丝杠研发、量产不及预期风险等。

　　新坐标(603040) 近日，公司发布2024年财报及2025年一季报：2024年公司实现停业收入68，028。21万元，同比增加16。63%，实现归母净利润21，160。51万元，同比增加14。76%。2025年一季度实现营收17，899。06万元，同比增加26。15%，归母净利润6，681。67万元，同比增加37。59%，对此，我们点评如下： 海外营业贡献业绩增加。2024年公司境外营收规模为29，231。90万元，同比增加47。0%，境外营收占比43。0%。此中两个海外子公司营收规模均实现增加，特别是欧洲公司。欧洲新坐标2024年实现营收16，556。08万元，同比增加77。5%，墨西哥新坐标2024年营收为4，295。32万元，同比增加24。9%。海外营业的持续增加受益于公司产物正在原有客户内部份额的提拔和新客户的开辟，如欧洲公共、MAN、卡特彼勒、Stellantis等新项目连续投产。我们认为，海外营业的持续增加恰是公司正在手艺、成本及办事响应等方面合作力的表现。 公司产物正在乘用车、商用车范畴均实现了两位数增加，此中乘用车范畴，2024年实现营收48，706。27万元，同比增加15。68%，商用车范畴营收为11，728。91万元，同比增加17。87%。我们认为，跟着奇瑞、海外商用车（MAN、卡特彼勒、道依茨）等新项目落地，公司营业无望持续不变增加。而2025Q1营收即实现26。15%的增加，表现了公司正在、商乘范畴的成长性。 毛利率略降但仍具韧性，费用率持续下降，ROE提拔。2024年公司分析毛利率为51。9%，低于2023年53。34%。国表里汽车行业合作加剧，车企不竭降低成本，导致汽车零部件企业都面对较大的降价压力。公司毛利率仍然具备韧性，2025Q1公司分析毛利率为53。66%。跟着商用车营业占比提拔（商用车营业2024年毛利率为58。4%，乘用车为53。18%），新项目标投产，以及公司较强的成本节制能力，我们认为公司毛利率无望维持不变。 期间费用率上，2024年公司期间费率（发卖+办理+研发）为16。69%，较2023年下降2。67pct，三项费率均有所下降。受益费率的下降，公司2024年净利率为32。25%，提拔0。35pct。受益净利润率、总资产周转率的提拔，公司ROE持续上行。2024年公司加权平均净资产收益率为16。36%，添加0。58pct。 投资设立控股子公司，进军丝杠范畴：公司发布通知布告，将成立杭州九月八细密传动科技无限公司。项目总投资额约5亿元，公司持有该子公司77%股权，别的两家股东别离为浙江陀曼智能科技股份无限公司（持股18%）、孙立松（持股5%）。该子公司次要营业集中正在研发、出产和发卖滚柱丝杠、滚珠丝杠等细密传动零部件。股东三方存正在较强的互补性，如陀曼智能专注于高端数控机床、从动出产线和智能制制软件的研发、出产和发卖，专注正在设备端。孙立松曾任UBC轴承采购员、供应链司理、总司理帮理，五洲新春（上海）细密轴承无限公司总司理；现任捷颂（上海）传动科技无限公司总司理，其正在渠道端具备劣势。而新坐标则正在冷锻成型工艺等制制环节具备领先劣势。我们认为，三方将借帮各自范畴的劣势，无望正在丝杠范畴取得冲破。 公司盈利预测及投资评级：综上，公司现有从业持续正在海外市场、商用车等市场拓展，仍有成漫空间。公司手握冷锻工艺利器，持续开辟新产物，进入新赛道。本次成立控股合伙公司进入丝杠范畴是公司该能力的又一次验证。同时，公司具备较强的成本、费用节制能力，我们看好此中持久成长趋向。不考虑丝杠等新产物，我们估计公司2025-2027年归母净利润2。46/2。85/3。31亿元，对应EPS1。80/2。09/2。42元。按照当前股价对应PE19x/17x/14x，维持“保举”评级。 风险提醒：汽车需求不及预期、公司产物推广不及预期、次要原材料价钱大幅上涨风险等。